О текущей оценке S&P500

03.07.2023

Рынок США снова проходит через период ралли, с начала года индекс S&P 500 вырос на 16%. Прошло ровно 2 года с тех, как я впервые писал о показателе Shiller P/E и как я по нему смотрю оценку рынка США по сравнению с его историческими значениями (ссылка на пост). Тогда рынок торговался на уровне 4 400 пунктов, как впрочем и сегодня. Т.е. за 2 года пассивные инвесторы в индекс получили только около 3% в виде дивидендов, а с учетом инфляции (12% за 2 года) реальная доходность получилась отрицательной.

Сейчас, перед стартом отчетностей за 2 квартал 2023 г. можно взглянуть еще раз, как высоко оценивается американский рынок.

 

На закрытие 30 июня S&P 500 стоил 27.4 своих среднегодовых прибыли (с учетом инфляции), что несколько выше среднего показателя за 20 лет (24.5). Выглядит, как вполне адекватная стоимость, однако, исторически, при аналогичных оценках индекс редко давал доходность выше 5% в последующие 5 лет (см. на графике ниже, красная линия – текущая оценка). Еще стоит отметить, что последние 20 лет отличались резким ростом государственного долга США: за это время в экономику было влито почти $25 трлн. Сейчас долг составляет 120% от ВВП, и уже очевидно, что наращивать его еще выше – крайне рискованная стратегия, а значит стимулы для экономики рано или поздно начнут сокращаться. Так что, я бы сказал, что и средняя историческая оценка в 24.5 P/E не является репрезентативной, а текущее значение индекса – переоцененным.

longtailФундаментальный анализ компаний
Портал о долгосрочных инвестициях в акции
https://longtailers.ru/wp-content/uploads/2019/04/img-footer-map.png
longtail в социальных сетях
https://longtailers.ru/wp-content/uploads/2019/04/img-footer-map.png
longtailв социальных сетях