Meta отчёт

01.09.2022

Компания: Meta Platforms, Inc.

Ticker: META

Индустрия: Интернет-платформы и технологии

Расположение Главного офиса: Менло-Парк, Калифорния, США

CEO и основатель: Марк Цукерберг (с основания компании в 2004 г.), контролирует около 58% голосов акционеров.

Рыночная капитализация (на 1 сентября 2022 г.): $446 млрд

Выручка (за 2021 г.): $118 млрд

Как рейтинг, так и сам анализ не являются инвестиционными рекомендациями, а отражают только мое мнение о потенциале компании. Во-первых, я не знаю и не могу знать ваших финансовых целей, инвестиционных предпочтений и отношения к риску, соответственно, рекомендаций никаких дать не могу. Во-вторых, информация в анализе может быть полезна исключительно долгосрочным инвесторам. А для того, чтобы им быть, необходимо иметь терпение и сильные нервы. Не каждый может выдержать давление, испытываемое при сильных падениях котировок. А они будут – это единственное, что я могу вам гарантировать.

 

INVESTMENT SUMMARY

Инвестиционный рейтинг (5-летний горизонт инвестирования)

Подробно о том, как я выставляю рейтинги, смотрите на странице «Метод»

Рейтинг в отчёте указан на дату составления отчёта. Рейтинг на странице «Отчёты» обновлен с учётом актуальной цены, даты и изменениях в оценке риска.

Общий рейтинг при разных ценах на акцию

Основные ожидания в сценарии «потенциал» приведены в таблице ниже.

* Net operating income after taxes (чистый операционный доход за вычетом налога на прибыль).

  • Основной потенциал роста компании до сих пор на ее основном рынке цифровой рекламы (digital ads). В сценарии Upside выручка Meta может вырасти с $119 млрд за последние 4 квартала до $211 млрд в 2026, из которых $201 млрд будет приходиться на интернет-рекламу. Более подробно смотрите в разделе «Ключевой источник роста: цифровая реклама”.
  • Маржинальность по NOPAT (net operating profit after taxes) улучшится до 34.6% (с 27.6%) вследствие роста маржинальности сегмента Family of Apps (в основном реклама, продаваемая на Facebook, Instagram и WhatsApp), а также снижения операционных убытков от нового направления бизнеса в AR, VR и метавселенных (сегмент Reality Labs).
  • Оценка Meta является очень низкой по меркам Big Tech, а также с учетом ее потенциала. При сценарии «потенциал» она увеличится с 3.4 EV/Sales до 6.7). Через 5 лет основной бизнес компании – цифровая реклама – уже будет практически полностью насыщен, и Meta будет наращивать выручку в размере 4–8% в год по мере роста всего рынка мировой рекламы. К тому же, за это время, ставка Цукерберга на метавселенные может реализоваться и превратиться в новый драйвер роста бизнеса.
  • За 2021 г. Meta выкупила 136 млн собственных акций с рынка и потратила на это $45 млрд. С учетом ожидаемого роста операционных денежных потоков в будущем компания сможет выкупать еще большими объемами, что приведен к снижению количества акций в обращении с 2 697 млн до 2 326 млн.

История моих транзакций с акциями Meta Platforms

* текущая цена (на 1 сентября 2022 г.), т.к. акции все еще в портфеле

**  не применимо, т.к. акции в портфеле менее года

ДЕТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

Краткое описание компании

Сайт thefacebook.com был запущен в феврале 2004 г. 19-летним студентом Гарварда, Марком Цукербергом. Изначально, аккаунт могли завести только студенты Гарварда, однако, уже в марте доступ расширили до Колумбийского университета, Стэнфорда и Йеля, а еще чуть позже на все университеты в США и Канаде. В сентябре 2006 г. регистрация на сайте стала доступна всем желающим. Социальная сеть быстро разрасталась, к концу 2004 г. кол-во активных пользователей (monthly active users) превысило 1 млн человек в месяц, в 2006 – 12 млн, 2007 – 58 млн, а в 2012 – пробило планку в 1 млрд.

В 2012 и 2014 гг. Facebook сделал 2 важных приобретения: Instagram и WhatsApp. Это был умный стратегических ход. Покупая данные компании, Facebook одновременно расширял свое портфолио быстро растущими приложениями и устранял опасных конкурентов. Сегодня каждая из трех платформ: Facebook, Instagram и WhatsApp — имеют более 1 млрд активных пользователей в месяц.

До 2008 г. компания была полностью сконцентрирована на росте и развитии сайта, однако, позже начала активную работу по его монетизации за счет рекламы и прочих сервисов. С тех пор, годовая выручка компания выросла с $270 млн в 2008 г. до $118 млрд в 2021 г. Сегодня Facebook – это второй по размеру игрок в мире цифровой рекламы с рыночной долей свыше 22% (больше только у Google).

В 2021 г. компания сменила свое имя на Meta Platforms и объявила, что в ближайшем будущем будет фокусироваться на развитии AR, VR и метавселенных, и верит, что они станут следующими важными источниками роста для компании.

Ключевые финансовые показатели за последние 5 лет

 * Net operating income after taxes (чистый операционный доход за вычетом налога на прибыль).

 

 

Ключевой источник роста: цифровая реклама

Meta получает практически всю свою выручку от рекламы в своих приложениях, в основном в Facebook и Instagram. И хотя многие видят бизнес Facebook, как чрезмерно концентрированный и зависящий от одного рынка, это произошло не потому, что у них отсутствовали другие возможности, а скорее, потому что никакая из них не давала такой высокой маржинальности, как цифровая реклама. И сам рынок рос настолько быстро, что для менеджмента не было никакого смысла отвлекать свое внимание на поиск других альтернатив.

И компания однозначно преуспела. Сегодня ее приложениями пользуются около 3,6 млрд пользователей по всему миру каждый месяц, а около 2,9 млрд – каждый день. Согласно eMarketer в 2021 году каждый пользователь в среднем проводил 33 мин/день в Facebook и 29 мин в Instagram. Более  200 млн бизнесов по всему миру используют платформы компании для привлечения покупателей, что позволяет Meta зарабатывать более $100 млрд в год. И даже с учетом все этого размаха, у компании все еще остаются перспективы стать больше:

а) За последние 20 лет произошел фундаментальный переход бюджетов на рекламу с традиционных медиа (ТВ, газеты, радио) в интернет. Два основных фактора способствовали этому.

Первый – это быстрое развитие новых источников информации и развлечений в интернете. Сначала, для того чтобы помочь нам ориентироваться в миллионах страниц в интернете, были созданы поисковики. Google рано распознала потенциал в этой потребности и смогла обеспечить себе практически полную монополию, в то же самое время предоставляя бизнесу возможность привлекать новых потребителей через рекламу в поисковых запросах. Потом появились сайты с объявлениями (вроде auto.ru, aвито или Cian), так называемые, classifieds, которые подорвали рекламный бизнес небольших местных газет. Крупные издатели были также вынуждены уйти в онлайн для того, чтобы оставаться конкурентоспособными. Чуть позже начал страдать бизнес традиционных телевизионных и кабельных сетей, когда начали бурно развиваться видео-платформы, вроде YouTube, и стриминговые сервисы (Netflix, Amazon Prime, Disney+). Привычки людей менялись, они стали проводить больше времени в новом мире, за ними туда же двинулась и значительная часть рекламных бюджетов.

Второй важный фактор заключался в том, что интернет-платформы имеют значительное конкурентное преимущество перед традиционными рекламными площадками. Благодаря огромному количество данных о пользователях и их поведении они могут предоставлять рекламодателям высоко-таргетированную рекламу, а также намного более точно измерять эффективность рекламных кампаний. Так что для большинства предприятий стало абсолютно логичным и практичным переводить все большую и большую часть денег в интернет-площадки.

То, как рос рынок в последние годы, вы можете увидеть на графике ниже.

И этот переход все еще не завершен. Согласно данным eMarketer в 2021 г. 64% всех рекламных бюджетов шло в интернет. Так что, еще остается достаточно приличное пространство для роста.

b) За этот период доля Facebook (Meta) выросла с 5% в 2011 г. до почти 22% в 2021 г., и сегодня большая часть рынка интернет-рекламы контролируется дуополией в лице Facebook и Google. Вместе эти две компании перевернули индустрию рекламы во всем мире. То, что раньше зарабатывали тысячи небольших местных газет, телеканалов, радиостанций, теперь стало уходить в карманы всего двух компаний. В 2021 г. 62% всех расходов на онлайн-рекламу были потрачены на платформах Google и Meta. Да, часть этой выручки они делят с издателями, владельцами контента и производителями девайсов, однако консолидация индустрии все же впечатляющая.

Учитывая, что около 23% мировых расходов на онлайн-рекламу – это Китай, то, кажется, что консолидация индустрии уже ближе к завершению. И, как минимум, в ближайшем будущем маловероятно, что кто-то сможет подвинуть гигантов, а индустрия по-прежнему будет контролироваться крупными и диверсифицированными платформами, такими как Google, Meta и Amazon.

Если сначала, Google и Facebook росли за счет того, что предлагали новые, инновационные сервисы, то сейчас они уже обеспечили себе настолько сильные конкурентные преимущества, что мало кто способен конкурировать с ними на равных:

— экосистемы. Одной из ключевых особенностей бизнеса Google и Facebook является то, что обе компании построили огромные экосистемы, состоящие из множества дополнительных сервисов, построенных вокруг основного продукта. Например, экосистема Google состоит из нескольких платформ, каждая из которых имеет более чем 1 млрд пользователей: Search, YouTube, Android, Google Play Store, Chrome, Gmail, Google Drive, Google Maps, Google Photos. 4 и 5 самых популярных соцсетей и мессенджеров принадлежат Meta: Facebook, Instagram, WhatsApp и Facebook Messenger, у каждой из которых более 1 млрд пользователей.

И приложения, и сервисы экосистемы усиливают друг друга. Например, платформы Facebook очень плотно интегрированы друг с другом не только для пользователей, но и рекламодателей, которые могут таргетировать маркетинговые кампании на одних и тех же покупателей во всех приложениях одновременно. Также не стоит забывать, что эти приложения собирают огромные объемы данных, а после еще и делятся им друг с другом.

— доступ к данным. Данные о пользователях и их поведении представляют огромную ценность для рекламодателей, т.к. позволяет лучше таргетировать эту самую рекламу. А когда высокое качество данных обеспечивает платформа, которая еще и имеет доступ к разной и многообразной аудитории, каждой из которых можно предложить свою рекламу, то это становится ключевым конкурентным преимуществом. Взять, к примеру, Facebook. Миллиарды пользователей, которые проводят большое кол-во времени в приложении, создают бессчётное кол-во рекламных мест, а вследствие того, что она может предложить лучшее таргетирование, каждое рекламное место становится еще более ценным и дорогим. Это частично объясняет почему Facebook настолько больше зарабатывает на каждого пользователя по сравнению с конкурирующими платформами.

network effects. Популярность социальных сетей, таких как YouTube или Facebook, характеризуется сильным сетевым эффектом, т.е. ценность сети для каждого пользователя зависит от общего количества и активности пользователей в сети. Наличие огромной базы юзеров на платформе привлекает девелоперов и создателей контента, что еще больше увеличивает ценность соцсети. Все это создает замкнутый круг, и сеть, которая смогла достичь его, очень быстро выбивает всех остальных конкурентов. Новым соцсетям не остается ничего, кроме как пытаться создать какое-то совершенно новый, оригинальный продукт. В противном случае она не будет способна оказать конкуренцию уже доминирующим платформам.

— дефолтный выбор. Новая цифровая экономика в значительной степени трансформировала то, как мы взаимодействуем с информацией. Если раньше найти ответ на какой-либо вопрос требовала от нас приложения немалых усилий, то сегодня мы часто можем получить его всего за несколько секунд. По мере того, как доступ к информации стал практически мгновенным, наша способность ее фильтровать и фокусироваться на том, что действительно важно, стала иметь весомое значение, при этом наша терпимость к задержкам упала. Оба этих фактора способствовали развитию так называемого «дефолтного поведения», т.е. склонности принимать дефолтную из имеющихся опций для того, чтобы избежать потерь времени: Google Search для поиска информации, Facebook и Instagram для того, чтобы следить за своим кругом контактов, связывать с друзьями или делиться фотографиями, YouTube для просмотра различных видео. И платформодержатели делают все, чтобы сохранить этот статус-кво.

Например, Facebook очень быстро адаптирует какие-то новые фишки конкурентов в свои продукты для того, чтобы избежать оттока пользователей: Stories, AR selfie filters, геостикеры или исчезающие сообщения от Snapchat, Messenger Rooms от Zoom или короткие, зацикленные видео от Tik-Tok.

Все вышеописанные факторы создают практически непреодолимые барьеры входа в отрасль. Да, за последнее десятилетие были успешные попытки зайти на этот рынок, например, со стороны Twitter, Snapchat или TikTok. Однако, пока они были успешны в привлечении пользователей в то время, как монетизировать их оказалось значительно сложнее. Благодаря многомиллиардной и совершенно разношерстной базе пользователей, а также тому бездонному объему данных, что уже имеет и продолжает собирать Facebook или YouTube, эти платформы просто могут дать лучшие показатели эффективности рекламы. А если добавить к этому армию сейлзов и выстроенные взаимоотношения с тысячами компаний и медиаагентств, то понятно, почему большинство рекламных бюджетов по-прежнему утекают к ним, и почему так сложно кому-либо из «новичков» подвинуть этих гигантов.

Подводя итог, я думаю, что две основные компании, Google и Meta, а также Amazon, который сможет и дальше успешно монетизировать свою ecommerce платформу, будут продолжать доминировать на рынке интернет-рекламы, который с каждым годом будет становиться больше и больше.

Важнее другое, как эта олигополия распределится между основными игроками.

Основными видами онлайн-рекламы являются search advertising, когда реклама появляется в ответ на конкретный запрос пользователя, и display advertising, когда статическая или видео-реклама показывается рядом с контентом, в которой заинтересован юзер.

С точки зрения рекламодателя search и display advertising служат разным целям, и они только в определенной степени взаимозаменяемы. Search ads, как правило, имеют более высокую конверсию, т.к. показываются пользователям, которые уже показали интерес к какому-либо продукту, т.е. они находятся где-то ближе к концу воронки продаж. А display advertising больше подходит для общего увеличения узнаваемости бренда и охвата аудитории, которая еще пока не заинтересована в продукте.

В настоящее время, Google Search практически монополизировал сферу поисковой рекламы, а Facebook доминирует в сфере display advertising. Так что, они не совсем прямые конкуренты, а скорее обслуживают разные потребности рекламодателей.

На графике ниже показано изменение рыночных долей основных игроков в каждом подсегменте на протяжении последних 10 лет. Распределение между search и display advertising достаточно условное, т.к. многие платформы предлагают оба типа рекламы.

 

Как можно отметить, доля search advertising осталась практически неизменной в то время, как доля display advertising, предоставляемая крупными игроками, стремительно росла, достигнув 33,7% в 2021 г. В основном это произошло вследствие перемещения крупных маркетинговых бюджетов с ТВ в интернет, на самые крупные и популярные платформы, Facebook и Instagram. Также, развитие смартфонов привело к тому, что люди стали проводить больше времени в приложениях, и меньше на сайтах, вследствие чего Google Network Members, когда-то главный источник заработка для Google, значительно потерял в доле рынка.

И хотя доминированию платформ Meta в настоящее время сильно угрожают изменения в privacy rules в iOS и конкуренция от новых игроков, таких как TikTok, я думаю, что Meta имеет неплохие шансы отстоять свою долю рынка и даже продолжить наращивать ее, правда уже не такими стремительными темпами:

1)Если почитать то, что писала пресса о Facebook в последние годы, то можно подумать, что там нет ничего кроме скандалов: вмешательство в выборы через платформу, fake news, дезинформация, hate speech, бойкот платформы от крупных рекламодателей, консерны с приватностью данных. Но ведь журналисты любят скандалы, а за всем этим шумом можно и забыть, что компании все это время принадлежали самые популярные социальные сети и мессенджеры. И более того, несмотря на все негативное освещение в прессе, они продолжали наращивать свою базу пользователей: количество активных пользователей Facebook выросло с 1,9 млрд в 2016 г. до 2,9 млрд в 2021, WhatsApp – с 1 до более чем 2 млрд за тот же период, Instagram – с 0,5 до 1,3 млрд.

Никакие другие соцсети не могут предложить такой же охват очень разнообразной аудитории. Поэтому неудивительно, что новые рекламные бюджеты, приходящие в интернет, в значительной степени приходят в Facebook. А ведь еще огромному количеству бизнесов предстоит уйти онлайн. Достаточно посмотреть на рынок ритейла. Согласно eMarketer в 2021 г. интернет-ритейл составил всего 13,5% от всех розничных продаж в США и 19,6% в мире. Здесь скрывается огромный потенциал. И Facebook очень много вкладывает в развитие e-commerce на своих платформах: Facebook Marketplace, Facebook Shops, Instagram Shopping, Facebook Pay, WhatsApp payments, WhatsApp Business и т.д. В дополнение к этому Facebook активно инвестирует в развитие AR (augmented reality) и VR (virtual reality), чтобы дать пользователям новые возможности, например, посмотреть, как новая мебель будет выглядеть в твоей комнате.

Даже если Facebook не преуспеет в развитии своих e-commerce сервисов, он все еще останется одной из основных площадок для рекламы продуктов новых бизнесов, приходящих в онлайн. Никакая другая компания, за исключением Google, не имеет такого большого количества информации о своих пользователях, и настолько развитых алгоритмов для их таргетирования. Конкурирующим социальным сетям не только нужно привлечь сотни миллионов пользователей, но и суметь предоставлять такую же ценность бизнесам. В противном случае они всегда будут попадать под «тестовые бюджеты», которые будут к ним приходить после того, как основные деньги уже уйдут в приложения от Meta.

2) WhatsApp – одно из самых популярных приложений компании – до сих пор не было монетизируется в полном масштабе. Я думаю, что одной из основных причин было то, что Facebook и Instagram росли достаточно быстро, чтобы компания могла финансировать развитие WhatsApp без необходимости получать с него доходы. Однако по мере того, как Facebook и Instagram приближаются к своему пику, они все больше внимания будут переключать на WhatsApp. И они уже это делают.

Meta ушла от своих планов продавать рекламу в чате, вместо этого сделав ставку на развитие сервисов онлайн-торговли. Приложение WhatsApp business app уже имеет более 50 млн пользователей, и Facebook планирует накручивать на него все новые и новые функции с амбициями сделать из него аналог WeChat в Китае. Также компания в процессе тестирования функций оплаты и перевода денег через WhatsApp, в настоящее время развернутых в Индии и Бразилии. В апреле 2020 г. компания вложила $5,7млрд в индийский конгломерат JIO Platforms, который планирует связать миллионы малых бизнесов и магазинов в единую сеть, в которой WhatsApp будет играть важную роль (через него покупатели смогу коммуницировать с бизнесом и совершать платежи).

Так что мы уже видим, что компания делает множество попыток монетизировать платформу. Хотя я не думаю, что Meta сможет зарабатывать с WhatsApp столько же, сколько она получает с Facebook или Instagram, это приложение имеет потенциал значительно увеличить выручку компании.

3) Все время существования Facebook пресса постоянно находила какого-то нового конкурента, который должен был прекратить эру доминирования Facebook. И никто из них так и не смог. Более того, с каждым разом Facebook становился все сильнее и сильнее. Как мне кажется, единственное, что очевидно после всех этих лет – это то, что Facebook чрезвычайно хорош в устранении конкурентов. И он использует все имеющиеся методы для защиты своего рынка.

Популярность нового приложения, которое позволяет делиться фотографиями, слишком быстро набирает популярность? Просто купи и его и сделай одним из своих флагманских сервисов (Facebook купила Instagram за $1 млрд в 2012 г.). То же самое компания сделала с WhatsApp, который угрожал сервису Facebook Messenger (Facebook купила WhatsApp за $17 млрд).

Позже компания попала под прицел антимонопольных регуляторов и уже не могла так легко покупать конкурентов. Что делать? Да просто взять и скопировать все их инновационные фичи в свои приложения. Так, Facebook скопировала самые популярные функции Snapchat: Stories, AR selfie filters, geostickers и исчезающие сообщения. И говоря честно, сделала это очень хорошо. Сегодня, они набрали огромную популярность и позволили расширить площадки компании для размещения рекламы. Так что Snapchat не просто не подорвал бизнес Facebook, а сделал его значительно сильнее.

После, компания выпустила сервис видео-чатов, Messenger Rooms, который по сути является копией Zoom. Теперь этими чатами пользуется более 700 млн человек каждый день. Чуть позже компания запустила Instagram Reels, короткие зацикленные видео, которые она нагло стащила у TikTok. И уже отчиталась, что сервис набирает популярность и имеет потенциал приносить столько же денег, сколько, например, Stories.

Все 4 приложения Facebook имеют доступ к миллиардам пользователей, что позволяет компании разворачивать новые функции очень быстро и масштабно. И зачем пользователям скачивать новое приложение, если их любимое старое имеет такой же функционал, и они могут пользоваться и делиться ими со уже имеющимися в них контактами? Когда компания занимает монопольное положение и настолько эффективно использует классический network effect, то задача подвинуть этого гиганта становиться практически невозможной для других игроков.

В настоящее время темп роста выручки Meta значительно снизился, однако в большей степени это связано с переводом внимания аудитории платформ с Feed (лента новостей) и Stories на Reel (формат коротких видео, аналогичный TikTok). Такая же ситуация была, когда компания выкатила Stories несколько лет назад: все внимание менеджмента было направлено на улучшение вовлеченности аудитории в новый сервис, а только потом – его монетизации. Сегодня же уровень монетизации Stories такой же, как и у Feed. Поэтому я думаю, что темп роста выручки компании будет улучшаться по мере того, как сам менеджмент, да и рекламодатели на платформе, найдут наилучшие пути монетизации Reels.

О других бизнесах

Рекламные услуги представляют примерно 98% выручки Facebook. И хотя компания вкладывает огромные средства в другие отрасли (такие как VR, AR и метавселенные), пока они приносят Meta «копейки». Даже если весь хайп вокруг метавселенных действительно материализуется, он все равно будет представлять не более чем 6–8% от выручки компании через 4–5  лет.

Оценка риска

Основные риски

  • Рост мирового рынка интернет-рекламы окажется не таким сильным, как это ожидается сегодня. В 2021 г. глобальные расходы на рекламу выросли на 30%. И хотя eMarketer и другие эксперты индустрии ожидают рост в среднем на 10–12% в 2022–2025 гг., достаточно вероятно, что впечатляющий рост рынка в 2021 г. является временным и сложившимся из-за значительного отложенного спроса из-за пандемии, и стремления многих компаний привлечь как можно больше этого отложенного спроса. Поэтому, учитывая такую большую базу 2021 г., рост расходов на рекламу в будущих годах может быть гораздо более скромным, чем ожидается сегодня.
  • Снижение доли рынка Meta могут привести к снижению операционной маржинальности бизнеса компании. К тому же давление будут оказывать следующие факторы: a) рост расходов на traffic acquisition costs из-за более значительных отчислений выручки в стороны создателей контента и издательств; б) увеличение расходов в связи с ужесточающимся регулированием и давлением на IT-гигантов со стороны государств; в) успешными попытками государств заставить IT-гигантов платить больше налогов. Потенциально они могут даже ввести специальные налоги на социальные сети, работающие в их странах (схожие с налогом на добычу полезных ископаемых для нефтегазовых компаний); г) Meta продолжит вкладывать большие деньги в AR, VR и метавселенные даже если этот рынок «не взлетит».
  • В оценку риска я не закладываю каких-либо очень суровых последствий от антимонопольных исков к Meta со стороны разных государств, в особенности США. На мой взгляд, маловероятно, что вся эта охота за IT-гигантами закончится тем, что компании будут разбивать на части, скорее всего внимание регуляторов закончится штрафами, более тщательным регулированием и ограничениями в части покупок других компаний. Все эти монстры просто-напросто необходимы как США, так и Евросоюзу для того, чтобы сохранят технологическое превосходство Запада над растущим Китаем. И даже если они решатся на такой шаг, то думаю, что текущие акционеры не останутся в накладе. Все платформы Meta слишком крупные, чтобы их кто-либо мог купить, поэтому их выделение должно будет сопровождаться последующим IPO. В этом случае компания получит хорошую компенсацию за продажу. Даже если компании просто выделят и их акции раздадут текущим инвесторам материнской компании, то акционеров будет слишком много, поэтому необходимо будет проводить листинг. В общем, в обоих случаях, не думаю, что акционеры Meta потерпят сколько-нибудь значительные убытки. Разве что временные, пока вся эта ситуация будет находиться в процессе и, соответственно, под негативным давлением прессы.

*Meta Platforms признана экстремистской организацией и запрещена в РФ

longtailФундаментальный анализ компаний
Портал о долгосрочных инвестициях в акции
https://longtailers.ru/wp-content/uploads/2019/04/img-footer-map.png
longtail в социальных сетях
https://longtailers.ru/wp-content/uploads/2019/04/img-footer-map.png
longtailв социальных сетях